實業(yè)與金融較量下的華銳風(fēng)電：退市后的行業(yè)龍頭或能東山再起!

　　2020年7月，曾經(jīng)風(fēng)光無限的風(fēng)電行業(yè)龍頭企業(yè)華銳風(fēng)電正式宣布退市，上市之日即巔峰之時。她的緩緩落幕，讓無數(shù)行業(yè)人扼腕嘆息，風(fēng)光之時也曾經(jīng)讓行業(yè)頂禮膜拜，落寞之際卻是更多人的無盡唏噓。華銳風(fēng)電早期的務(wù)實創(chuàng)新較之后期的財務(wù)造假，從業(yè)績滑鐵盧之日起，某種意義上說，這是一起實體經(jīng)濟在金融資本這把雙刃劍下慘痛失敗的經(jīng)典案例。

　　曾經(jīng)的風(fēng)電龍頭企業(yè)

　　早期對中國風(fēng)電行業(yè)的發(fā)展貢獻不可磨滅

　　2004年開始，為了中國風(fēng)電發(fā)展，大連重工斥重金抽調(diào)了一批工程師在西歐全資脫產(chǎn)學(xué)習(xí)風(fēng)電。在金風(fēng)、運達還在玩千瓦級風(fēng)機的時候，華銳風(fēng)電一舉實現(xiàn)三級跳——1.5MW橫空出世：

　　2006年9月：華銳風(fēng)電首臺國產(chǎn)化1.5MW級風(fēng)電機組并網(wǎng)發(fā)電;

　　2007年12月：承接中國第一個海上風(fēng)電示范工程——上海東海大橋海上風(fēng)電場102MW項目;

　　2008年12月：研制中國第一臺3MW海上風(fēng)電機組下線;

　　2009年9月：中國首批3MW海上風(fēng)電機組順利實現(xiàn)并網(wǎng)發(fā)電。

　　2008年到2011年，華銳風(fēng)電連續(xù)四年裝機140.25萬千瓦、349.5萬千瓦、438.6萬千瓦、376.25萬千瓦，并連續(xù)四年問鼎中國風(fēng)電裝備裝機冠軍。

　　在10年前的風(fēng)電市場，華銳風(fēng)電以裝機容量400萬千瓦以上，在風(fēng)機容量以1.5MW機型為主流機型的市場中，年交付數(shù)量近3000臺，其產(chǎn)品的交付能力直到今天也是值得稱道的。而當(dāng)時遠景能源在2008年的時候還沒進入風(fēng)電市場，金風(fēng)科技也一直連續(xù)屈居亞軍。

　　時至今日，無論是雙饋、直驅(qū)或者半直驅(qū)的主機裝備企業(yè)，華銳的影子無處不在，從技術(shù)、銷售，再到交付、運維，可以說，華銳風(fēng)電為風(fēng)電行業(yè)貢獻的技術(shù)進步和市場推廣影響至今。

　　任何一個行業(yè)的龍頭企業(yè)的出現(xiàn)，都離不開企業(yè)領(lǐng)導(dǎo)人對市場機遇的把握，華銳風(fēng)電同樣是這樣。華銳風(fēng)電敏銳的抓住了市場機會，成就了其在風(fēng)電行業(yè)的輝煌歷史。作為龍頭企業(yè)，華銳風(fēng)電必然就要成為行業(yè)競爭的追趕對象，當(dāng)時的技術(shù)、人才水平也成為了行業(yè)的標(biāo)桿和發(fā)展的重要基礎(chǔ)。

　　上市魔咒給華銳風(fēng)電帶來了

　　巨大經(jīng)營壓力和埋下了轟塌的基因

　　2011年，達到巔峰的華銳風(fēng)電成功上市，上市之初創(chuàng)下90元/股的天價發(fā)行價和93.2億元的募資規(guī)模，市值近1000億，創(chuàng)造了超過百人以上的億萬富翁。

　　簡單分析一下我們就可以知道，90元/股的發(fā)行價是基于2009年1.84元的每股收益和48.83倍市盈率計算得出，如想要保持股價、讓投資者實現(xiàn)預(yù)期回報，華銳風(fēng)電至少需要在未來48年、每年保持1.84元的每股收益。

　　企業(yè)上市的初衷是為了解決企業(yè)未來發(fā)展的資金需求，而這個需求是基于對企業(yè)未來良性發(fā)展和可控市場的預(yù)期?？上У氖?，中國風(fēng)電行業(yè)從2011年開始裝機容量連續(xù)兩年下降，金風(fēng)科技趁機趕上，自此華銳風(fēng)電再未回頭。除上市當(dāng)年實現(xiàn)盈利外，此后華銳風(fēng)電的凈利潤一直維持連續(xù)兩年虧損、第三年通過非經(jīng)常性手段勉強扭虧的走勢，扣非凈利潤始終為負。

　　欲戴皇冠，必承其重。作為投資人，投資華銳風(fēng)電是基于對其未來的預(yù)期看好，連續(xù)四年的業(yè)績龍頭地位和中國“十一五”期間的發(fā)展態(tài)勢給投資者極大的信心，也給出了48倍的市盈率和90元的原始股價。

　　而諸多客觀因素導(dǎo)致了華銳風(fēng)電的業(yè)績下滑。中國風(fēng)電行業(yè)從無到有，實現(xiàn)高速增長，“十二五”盲目高速增長后的弊端逐步顯現(xiàn)，并進入調(diào)整期，2011年新增裝機首次出現(xiàn)下滑。

　　由于電網(wǎng)與電源建設(shè)不匹配，三北地區(qū)出現(xiàn)限電;

　　行業(yè)內(nèi)主機廠家一度超過90家，產(chǎn)能明顯過剩;

　　銀監(jiān)會通過窗口指導(dǎo)將風(fēng)機制造行業(yè)作為產(chǎn)能過剩行業(yè)而影響企業(yè)融資;

　　由于管理跟不上發(fā)展的速度，酒泉和河北電網(wǎng)均發(fā)生大規(guī)模脫網(wǎng)事故，整改后增加了設(shè)備改造成本和主機廠家的研發(fā)成本。

　　萬事皆有因果。不能給投資者帶來回報，經(jīng)營團隊未能準(zhǔn)確把握市場趨勢和及時調(diào)整經(jīng)營戰(zhàn)略，投資者對企業(yè)的信心缺失，內(nèi)憂外患和早期瘋狂裝機的隱患，也就埋下了退市的導(dǎo)火線。

　　如華銳當(dāng)初不上市，或許他可能比今天的收獲更多，當(dāng)然也無法創(chuàng)造那么多的億萬富翁。從財務(wù)造假、業(yè)績下滑至今，華銳風(fēng)電用九年時間都沒有恢復(fù)元氣，作為曾經(jīng)的風(fēng)電龍頭企業(yè)，誰也不愿意看到其退市的結(jié)果。實際上華銳風(fēng)電也付出了艱苦努力，但事實結(jié)果和游戲規(guī)則無情的宣判了她的結(jié)局。

　　掌退市或為絕地重生

　　企業(yè)轉(zhuǎn)型仍在繼續(xù)

　　華銳風(fēng)電已經(jīng)退市，20多萬中小股東血本無歸，絕大多數(shù)人對其一概偏激負面之詞。

　　但客觀上講，諸多投資者在選擇投資哪支股票之時，除了考慮未來業(yè)績增長，也一定要看到未來可能的業(yè)績下滑風(fēng)險。當(dāng)然，華銳風(fēng)電的經(jīng)營團隊?wèi)?yīng)當(dāng)對企業(yè)把控負有主要責(zé)任，但相信任何一家公司都不會自上市之日起就想著如何搞垮這家企業(yè)。

　　上市有上市的好處，可以減少企業(yè)融資成本，同時也有很多限制;不上市也有不上市的優(yōu)勢，管理團隊只對企業(yè)有限股東負責(zé)，企業(yè)規(guī)模和管理可以根據(jù)市場形勢進行調(diào)整，壓力會小很多，決策會靈活等多。實際從華銳過去幾年的動作來看，經(jīng)營業(yè)績發(fā)展態(tài)勢還是在穩(wěn)中向好轉(zhuǎn)移。

　　比較典型的是國核保理向華銳風(fēng)電提供71180萬元總借款的事件，以及2019年以來華銳風(fēng)電在全產(chǎn)業(yè)鏈布局的發(fā)展趨勢。

　　同時，華銳風(fēng)電早期的機組設(shè)備在我國已吊裝的機組中所占據(jù)的不小份額也在很大程度上益于其后市場業(yè)務(wù)的開展。

　　2019年11月，與大慶經(jīng)濟技術(shù)開發(fā)區(qū)管委會簽訂合作協(xié)議，將協(xié)助該地區(qū)打造集風(fēng)電整機裝備研發(fā)制造、核心供應(yīng)鏈體系、風(fēng)電運維服務(wù)、風(fēng)資源開發(fā)、智慧風(fēng)電場建設(shè)與運營、產(chǎn)業(yè)人才培養(yǎng)為一體的新能源綜合產(chǎn)業(yè)園區(qū)。

　　2019年12月，華銳風(fēng)電宣布將與天津博德共同向博德五六期、海城市分散式風(fēng)電項目2個項目增資2.68億元，支持風(fēng)電項目開發(fā)建設(shè);

　　2019年12月，與國家電投集團貴州金元股份有限公司戰(zhàn)略合作簽約，今后5年合作開發(fā)3GW以上新能源發(fā)電項目;

　　2020年2月，在黑龍江省大慶市成立全資子公司華銳風(fēng)電科技(大慶)有限公司，用于開發(fā)當(dāng)?shù)仫L(fēng)電資源，風(fēng)電場建設(shè);

　　2020年4月，華銳風(fēng)電中標(biāo)中國電建馬鬃山第一風(fēng)電場A區(qū)200MW風(fēng)電項目，該項目將新建80臺單機容量為2.5MW風(fēng)電機組和110kV升壓站一座。

　　華銳風(fēng)電自建自營風(fēng)電場的生產(chǎn)能力有望超過40萬千瓦，發(fā)電收入將大幅度增加，華銳風(fēng)電也將在全產(chǎn)業(yè)鏈布局方面再上一個臺階。

　　2018~2019年期間，華銳風(fēng)電在后市場領(lǐng)域拿下了多個訂單。2020年5月，華銳風(fēng)電中標(biāo)華能河口風(fēng)電場165臺華銳風(fēng)機的外委維護、定檢檢修工程。在基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)和基礎(chǔ)運維服務(wù)上，華銳風(fēng)電已先后完成全國各地30余個項目、累計超400萬千瓦風(fēng)電機組的高電壓穿越改造項目。

　　雄關(guān)漫道真如鐵，而今邁步從頭越。不可否認(rèn)的是，在昔日風(fēng)電行業(yè)打下的江山，奠定華銳了雄厚的市場基礎(chǔ);從未放棄的扎實技術(shù)積淀，加上今天的醒悟和覺醒，這家伴隨著中國風(fēng)電成長起來的企業(yè)就仍然有希望。或許在退市后的輕裝上陣的激情下，華銳風(fēng)電仍然前途可期，未來看好。